株式市場の流動性と投資家行動 ■マーケット・マイクロストラクチャー理論と実証 |
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目次 第1章 流動性 1 価格の情報効率性 1.1 本源的価値 1.2 情報効率性 2 流動性の定義 2.1 流動性の供給 2.2 取引費用 2.3 即時性・タイトネス・デプス ……ほか 3 流動性供給におけるリスク 4 流動性の影響 4.1 要求収益率 4.2 企業価値 4.3 ボラティリティ 5 おわりに 第2章 取引動機 1 流動性投資家 1.1 資金の異時点間配分 1.2 ヘッジング 1.3 その他の流動性動機 2 投機家 2.1 ニュース投資家 2.2 バリュー投資家 2.3 アービトラージャー ……ほか 3 ディーラー 3.1 分散化可能リスク 3.2 逆選択リスク 3.3 ビッド・アスク・スプレッド ……ほか 4 おわりに 第3章 取引所 1 執行システムの分類 1.1 指値注文市場 1.2 ディーラー市場 1.3 ブローカー市場 ……ほか 2 指値注文市場における基本ルール 2.1 注文形式 2.2 取引時間 2.3 注文優先ルール ……ほか 3 その他のルール 3.1 注文形式 3.2 取引時間 3.3 注文優先ルール ……ほか 4 おわりに 第4章 情報の非対称性下の価格形成 1 正規分布 1.1 2次元正規分布 1.2 p次元正規分布 1.3 カイ2乗分布 ……ほか 2 CARA 型期待効用関数 2.1 確実性等価額 2.2 資産選択 3 情報の非対称性がない場合の競争均衡 4 情報の非対称性がある場合の合理的期待均衡 4.1 価格関数 4.2 情報投資家の需要関数 4.3 非情報投資家の需要関数 ……ほか 5 情報リスク 5.1 公表情報と私的情報 5.2 本源的価値の推測 5.3 均衡リスクプレミアム 6 おわりに 第5章 ディーラー市場 1 即時性の供給 1.1 完備市場 1.2 不完備市場 1.3 不完備市場におけるディーラーの参入 ……ほか 2 逐次取引モデル 2.1 モデル 2.2 取引価格のマルチンゲール性 2.3 気配の長期的変化 ……ほか 3 戦略的投資家モデル 3.1 独占的情報投資家 3.2 流動性投資家のヘッジ需要 3.3 流動性投資家の私的価値 ……ほか 4 おわりに 第6章 指値注文市場 1 ビッド・アスク・スプレッド 1.1 基本モデル 1.2 マルコフ完全均衡 1.3 引力効果 ……ほか 2 デプス 2.1 モデル 2.2 指値注文の執行確率 2.3 クラウディング・アウト効果 ……ほか 3 情報の非対称性 4 おわりに 第7章 ティックデータによる流動性指標の計測 1 流動性指標 2 ティックデータ 2.1 期間 2.2 データ収録項目 2.3 約定イベント ……ほか 3 ティックデータを使った流動性指標 3.1 ビッド・アスク・スプレッド(気配スプレッド) 3.2 実効スプレッド 3.3 実現スプレッド ……ほか 4 日次データを用いた流動性指標 4.1 銘柄別Illiquidity 指標 4.2 市場ILLIQ 指標と相対ILLIQ 指標 4.3 売買回転率(出来高)指標 5 取引が不活発な証券の流動性指標 5.1 無取引日数比率 5.2 ゼロリターン日数 6 日次指標間の相関関係 第8章 流動性と株式リターン 1 日次データから推定される流動性指標 1.1 Amihud(2002) 1.2 Pastor and Stambaugh(2003) 1.3 Liu(2006) ……ほか 2 流動性と実現株式リターン 2.1 データ,および流動性指標の計算方法 2.2 データ,流動性指標間の相関係数と時系列推移 2.3 流動性と株式リターン 3 情報の非対称性と流動性 3.1 買い約定件数・売り約定件数 3.2 Easley, Hvidkjaer and O’Hara(2002) 3.3 Duarte and Young(2009) ……ほか 4 情報の非対称性と株式リターン 4.1 PIN, Adjusted PIN, PSOS と流動性指標間の相関関係,時系列推移 4.2 ポートフォリオ・フォーメーション法による分析結果 4.3 Fama-MacBeth 回帰分析の結果 5 流動性,情報の非対称性と株式リターン:未解決の問題 第9章 日本株レンディング市場の実証分析 -株券貸借モデルによる空売り規制効果の測定- 1 はじめに 2 レンディングとデータソース 2.1 レンディング市場の仕組み 2.2 データソースについて 3 レンディング市場の実証分析 3.1 対象期間 3.2 レンディング市場の株券貸借モデル 3.3 貸株在庫残高および貸株フィーのモデル推計 4 レンディング市場と株式売買市場の流動性に関する連動性 4.1 市場流動性指標の推移 4.2 流動性の連動性 4.3 流動性の連動性に関する推計結果 5 おわりに |
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<編者紹介> 早稲田大学大学院ファイナンス研究科 <著者紹介> 太田亘 宇野淳 竹原均 |